国债期货:宽信用预期施压叠加美债收益率持续上涨 期债震荡偏弱
2022年04月21日 11:24
来源: 广发期货
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  【市场表现】

  国债期货多数小幅收跌,10年期主力合约收平,5年期主力合约跌0.08%,2年期主力合约跌0.02%。银行间主要利率债收益率普遍上行,短券上行幅度较大,10年期国开活跃券220205收益率上行1.4bp,10年期国债活跃券220003收益率上行1.25bp,2年期国债活跃券220005收益率上行3bp.

  【资金面】

  公开市场方面,央行开展了100亿元7天期逆回购操作,有100亿元逆回购到期,当日完全对冲到期量。资金面方面,资金面宽松,银行间市场流动性仍供给充沛,月度缴税走款在即,七天期回购利率小幅上行1bp,隔夜则仍维持在1.3%附近相对低位。缴税影响或逐步体现,但降准下周实施在即,流动性预期维持乐观。

  【政策面】

  央行、银保监会联合召开金融支持实体经济座谈会,抓好近期各项金融政策的落地工作,加大疫情防控和经济社会发展金融支持,保障物流畅通和促进产业链供应链循环。会议指出,要用好用足各项金融政策,主动靠前服务实体经济。各金融机构要重点围绕接触型服务业、小微受困主体、货运物流、投资消费等重点支持领域,强化对重点消费、新市民和有效投资的金融服务,及时在信贷资源配置、内部考核、转移定价等方面出台配套措施。要充分发挥多项结构性货币政策工具的效能,做好政银企对接,及早释放政策红利。要平衡好支持疫情防控、支持实体经济与防范风险的关系,提升政策可持续性和宣传落地效果。会议强调,金融机构要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,因城施策落实好差别化住房信贷政策,更好满足购房者合理住房需求。要执行好房地产金融宏观审慎管理制度,区分项目风险与企业集团风险,不盲目抽贷、断贷、压贷,保持房地产融资平稳有序。要按照市场化、法治化原则,做好重点房地产企业风险处置项目并购的金融服务。要及时优化信贷政策,灵活调整受疫情影响人群个人住房贷款还款计划。地产房企端和消费端利好措施并行,地产投资较难快速好转,但中长期地产领域对宽信用拖累或逐步减弱,同时各项结构性货币政策、财政政策全面发力支持信用扩张。

  【操作建议】

  目前疫情仍为基本面主要矛盾,当前结构性货币政策、财政政策发力推动信用扩张,预计央行将继续以各种手段保持流动性宽裕支持各项稳增长政策实施,为宽信用保驾护航。本轮宽松落地后期债短期利多出尽,同时宽信用预期施压债市,叠加美联储收益率涨势不减,近期人民币汇率承压,期债持续震荡偏弱。但国内疫情未明显好转,下跌空间仍然有限,基本面压力缓解前流动性宽松无忧。操作上建议无单可暂时观望,密切关注疫情拐点。

(文章来源:广发期货)

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