【广发期货】国债期货:多空信息交织 期债宽幅震荡
2022年04月13日 12:53
来源: 广发期货
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  【市场表现】

  国债期货宽幅震荡小幅收跌,10年期主力合约跌0.11%盘中一度涨0.37%,5年期主力合约跌0.06%盘中一度涨0.34%,2年期主力合约跌0.01%盘中一度涨0.14%。银行间主要利率债收益率宽幅震荡小幅上行,截至17:00,10年期国开活跃券220205收益率上行0.1bp报3.0125%,盘中一度下行2.75bp最低触及2.9825%,10年期国债活跃券220003收益率上行0.25bp报2.77%,盘中一度下行2.75bp最低触及2.74%。

  【资金面】

  公开市场操作方面,央行开展了200亿元7天期逆回购操作,中标利率2.10%。当日无逆回购到期,因此净投放200亿元。资金面方面,银行间市场资金面依旧较为宽松,央行公开市场逆回购小幅加量,释放政策信号暖意,隔夜回购加权利率小幅下滑,重回1.8%下方。国内疫情严峻,稳增长面临的压力持续加大,货币政策或有进一步所为,偏松的政策基调不改,资金面压力不大。

  【政策面】

  国内方面,国新办召开加快政府债券发行使用情况国务院政策例行吹风会,会议中表示,目前用于项目建设的专项债券额度已全部下达。去年12月财政部提前下达地方2022年新增专项债券额度1.46万亿元。3月29日,国务院常务会议部署加快政府债券发行使用,财政部认真贯彻落实,3月30日又向各地下达了剩余的新增专项债券限额。提前下达专项债券额度大部分已发行完毕。截至2022年3月末,各省份基本都已组织开展了提前下达额度的发行工作,累计发行约1.25万亿元,占提前下达额度的86%;各级财政部门累计向项目单位拨付债券资金8528亿元,占已发行新增专项债券的68%。此外,加快专项债券使用,尽早形成实物工作量。各地高度重视专项债券项目储备,分两批共储备了7.1万个项目,目前正按照“资金跟着项目走”的要求,抓紧将新增限额对应到符合条件的项目上。今年在稳增长目标下财政整体前置,国新办发言强调今年新增限额已下达完毕,同时发行进度快、资金下达速度加快、储备项目充足,后续基建领域投资、信贷或为托底经济的重要拉动项。

  【消息面】

  国内方面,4月11日,国内报告本土病例1251例,上海994例;新增本土无症状感染者23295例,上海22348例。国家卫健委新闻发言人米锋表示,当前,疫情仍在高位运行,波及范围进一步扩大,防控正处于关键紧要时期。要继续坚持“动态清零”总方针不犹豫、不动摇,坚定信心,更加坚决果断,把各项防控措施落实到每一个环节。上海市连续8天报告新增感染者数超过1万例,疫情处于快速上升期,社区传播尚没有得到有效遏制,且外溢多省多市,预计未来几日新增感染者人数仍将处于高位。

  海外方面,中美10年期国债利差近12年来首次倒挂,而昨日倒挂程度进一步扩大。中央结算公司公布的债券托管数据显示,截至2022年3月末,境外机构人民币债券托管面额为3.57万亿元,环比减少981.56亿元,这是境外机构投资者连续第二个月减持人民币债券。目前中美利差倒挂仍不构成影响货币政策的主要矛盾,但市场对外资流出担忧对市场情绪有一定压制。

  【操作建议】

  疫情形势严峻、宽货币预期升温,同时与中美利差倒挂扩大等利空信号交织,期债宽幅震荡,收盘小幅走弱。从基本面来看,3月金融数据显示的总体特征为总量回暖,结构仍呈短期化,反映出当前处在政策助力社融总量回暖,但实体需求有待恢复的阶段,宽货币政策仍有动力继续发力。中美利差倒挂扩大,当前人民币汇率仍有支撑,在基本面冲击加大背景下,我国货币政策仍维持“以我为主”主线,但中美利差倒挂仍对债市情绪形成压制。短期来看,期债或小幅回调后,在疫情严峻和货币政策发力背景下,仍可适度参与宽货币预期发酵带来的交易机会,短期仍可逢低做多,如宽松预期兑现警惕利多出尽,同时关注疫情演变和地产政策。

(文章来源:广发期货)

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